データでみるアクティブ vs インデックス

今回は、｢データからみたアクティブ vs インデックス｣について書いていこうと思います。

以前の記事、｢アクティブ vs インデックス｣で簡単に長期的には
アクティブファンドがインデックスファンドを上回るのは難しいと説明しました。

今回は、より具体的なデータからアクティブファンドとインデックスファンドを
比較していこうと思います。

バンガード500インデックスファンドとアクティブファンドの比較
出所：The Journal of Portfolio Management
(1998年度までの集計データより)

運用期間	勝率	リターン差(勝ち組)	リターン差(負け組)
10年	9 %	1.8 %	- 4.8 %
15年	4 %	0.6 %	- 4.8 %
20年	14 %	1.3 %	- 3.2 %

さて、上の表ですが、米国の代表的なインデックスファンドである
バンガード500インデックスファンドとアクティブファンドを
10年〜20年保有した場合の税引き後リターンの比較データとなっています。

勝率のパーセンテージにはアクティブファンドがバンガード500インデックスファンドの
リターンを上回れた勝率を示しています。

リターン差(勝ち組)にはバンガード500インデックスファンドを上回る事ができた
アクティブファンドが平均でどれだけ上回る事が出来たかを示してあります。

また、リターン差(負け組)にはバンガード500インデックスファンドを下回った
アクティブファンドが平均でどれだけ下回ったのかを示してあります。

10年、15年、20年いずれの運用期間でもアクティブファンドは
おおよそ90%程度の確立でインデックスファンドの
リターンを下回る事が分ります。

今回のデータは税引き後のデータを比較していますので、税引き前のデータより、
インデックスファンドの優位性が更に顕著に現れていると言えます。

また、インデックスファンドを上回ったアクティブファンド、
インデックスファンドを下回ったアクティブファンドのリターン差平均をそれぞれみてみると、
更にアクティブファンドにとっては悲惨な統計結果となっている事が分ります。

運良く、おおよそ10%の確立でインデックスファンドを上回る
アクティブファンドを選択できたとします。
ところが、そのインデックスファンドを上回れたアクティブファンドの
インデックスファンドのリターンを上回れたリターン差は
おおよそ1.2%しか上回る事ができていないのです。

逆に、運悪く(順当に)おおよそ90%の確立でインデックスファンドを下回る
アクティブファンドを選択してしまったとします。
その場合、インデックスファンドのリターンをおおよそ4.3%下回ってしまうのです。

さて、いかがでしょうか。
今回のデータはアメリカのデータであり、
日本で集計したデータではまた少し違う結果がでると思いますが、
インデックスファンドが優位だという結果には変わりはないでしょう。

10%の確立に賭けて、1.3%インデックスファンドを上回るのを選択するか、
90%の確立に賭けて、4.3%アクティブファンドの平均を上回るのを選択するか、
あなたならどちらを選びますか？